（来源：国寿投资）
头条导读
● 医药出海，并购重组加速洗牌
● 上半年中企并购加速回暖
● 二季度公募REITs业绩分化
1 政策导览
中国人民银行、中国证监会印发《金融基础设施监督管理办法》自2025年10月1日起施行。《办法》聚焦金融基础设施业务监管，健全金融基础设施运营、风险管理、公司治理等制度规则，完善金融基础设施检查、处罚、恢复处置、退出等监管规定，为金融市场安全稳健高效运行提供基础保障。
2 宏观经济
1. 今年以来，更加积极的财政政策加快实施，有力推动经济向新向好。截至6月底，中央对地方转移支付已下达9.29万亿元，中央预算内投资下达超过90%，为地方促发展、调结构、惠民生、防风险提供必要财力支持。
2. 中国人民银行明确下半年工作重点，包括落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等；推进债券市场“科技板”建设和科技创新债券风险分担工具使用；完善金融市场和金融基础设施制度框架；积极推进跨境投融资便利化。
3 行业动态
1. 2025年超长期特别国债计划发行1.3万亿元，已完成下达计划的92.6%，实际已发行7960亿元，占全年计划的61.2%，剩余5040亿元将于三季度集中发行。因资产负债久期匹配需求和持有到期策略，保险机构成为50年期超长期国债的主要承接主体。
★标题新闻
2. 过去一个月内，全球多国氢能项目接连夭折，而中国的绿电制氢却火爆异常。在央企领头、民企紧跟的投资热潮下，国内绿氢项目正在快速增长，2025年上半年，国内26个省市多达210个绿色氢氨醇项目传来推进动态，项目累计总投资规模超7300亿元。
3. 中国生物制药发布公告称，拟以不超过9.51亿美元收购礼新医药95.09%股权。当前生物医药领域并购潮起，众多VC/PE机构活跃其中。过去一年，国内一级市场生物医药行业发生多起海外BD交易，其中8例首付款超过3亿美元的全球BD和并购案例，展现了国内创新药研发的全球竞争力。
4. 二季度，公募REITs业绩延续分化，板块间的修复节奏仍受到经济周期等因素的持续影响。分底层资产来看，收费公路板块总收入同比变化涨跌各异，经济发达地区的路费收入修复良好；环保公用板块收入和可供分配金额环比下降明显，能源板块业绩环比有所增加；保租房、消费平稳运行，出租率整体稳定，租金变化不大。
5. 7月全国发行新增专项债6169.36亿元，发行规模较上月增加898.42亿元。今年以来，新增专项债发行使用进度明显加快，上半年全国累计发行规模达2.16万亿元，同比大幅增长45%，有力支持地方重点领域重大项目建设。随着新增专项债发行进度加快，下半年基建投资增速有望提升至8%至9%。
6. 随着政策效果持续释放，上半年已完成的并购交易数量微增，中国企业参与的并购案例数总量1,242起，同比、环比分别增长0.2%、13.3%。上半年被并购企业领域仍以机械制造、半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康等科创企业为主。
7. 今年上半年，VC/PE市场投资数量5074起，同比上升28%；市场交易规模共计5748亿元，同比上升18%。半导体、具身智能、人工智能等热门领域，投资热度不减。募资端，行业募集资金降幅收窄，边际改善趋势明显，市场信心正逐步修复，资本活跃度不断提升。
1. 欧洲股权投资巨头EQT（殷拓集团）最新报告显示，2025年上半年，公司通过多笔估值十亿美元以上的并购交易，完成了高达151亿美元的退出，相较于去年同期翻倍，更是一举超过了去年全年的退出总额。
