品种观点
铜：上周美国进口铜关税政策宣布之后，市场普遍预期关税落地后运往美国的电解铜将转道重新向亚洲或中国发运。国内电解铜进口预计重新回到30万左右的单月正常水平，增量甚至可能超过15万吨。这对于进口的压力是比较大的，在当下需求淡季，也可能就此引发国内社会库存的累库。目前非美库存已止跌转升，伦铜近两周库存增加 1.8 万吨，现货升水由两周前的最高 400 美元跌到上周四的 0 美元；沪铜社库14.4 万吨，较上月末增加 1.8 万吨，现货升水由月初的100 跌到-50元。总体来看，沪铜价上周承压回落，目前支撑落在78000附近；虽然美铜虹吸状态持续，但国内社库累库迹象已初步显示，加上7、8月需求淡季，目前沪铜偏空看待，短期呈现易跌难涨的局面。#每日期货数据#
贵金属：上周贵金属市场金弱银强。国际金价小幅反弹，COMEX黄金价格上涨0.71%至3370美元/盎司。COMEX白银突破上行，周涨5.22%，收于39美元上方。白银强势上涨一方面是金银比的回归，另一方面周五伦敦现货白银供需紧张，潜在的挤仓风险使得银价大幅上涨。技术上看，金价整体仍然位于高位震荡，COMEX黄金区间3200-3500美元；沪金主力震荡区间760-800一带附近。白银走势强于黄金，目前已突破前期震荡区间，预计后市仍将偏强运行为主。
焦煤：供应方面，前期停减产的煤矿正逐步恢复生产，但整体产量恢复仍需要时间，蒙古国那达慕期间口岸闭关，蒙煤供应暂时收缩，关注后续供应恢复情况。需求方面，钢联铁水日产量降1至239.8万吨。从驱动看，钢材淡季需求暂有韧性，库存继续下降，华东一带钢厂螺纹利润在200附近，钢厂利润较好，钢厂生产积极性仍然较高，铁水暂有支撑，但考虑到处于需求淡季，预计铁水暂时也难明显回升。库存方面，焦煤总库存下降。整体来看，焦煤供应逐步恢复，但仍需要时间，需求端铁水暂有支撑，市场情绪改善后，下游钢焦拿货积极性增加，焦煤现货暂有支撑。后续主要关注煤矿产量恢复进度和淡季钢材需求情况。策略方面，当前市场暂倾向于交易需求淡季不淡的逻辑，且短期盘面技术面偏强，盘面或震荡偏强运行，需注意盘面升水带来的波动风险。
焦炭：供应方面，焦炭现货暂稳，近期入炉煤成本继续回升，焦企湿熄焦亏损100附近，干熄焦利润小幅亏损，预计焦企生产积极性小幅下降。需求方面，钢联铁水日产量降1至239.8万吨。从驱动看，钢材淡季需求暂有韧性，库存继续下降，华东一带钢厂螺纹利润在200附近，钢厂利润较好，钢厂生产积极性仍然较高，铁水暂有支撑，但考虑到处于需求淡季，预计铁水暂时也难明显回升。整体来看，焦炭供应边际下降，成本支撑偏强，需求端暂有支撑，情绪改善后下游持货意愿增加，焦炭现货暂偏强运行。策略方面，短期盘面或偏强震荡，不过目前09盘面升水较大，需注意波动风险。
螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回落4.42万吨至216.66万吨，社库环比回落5.25万吨至359.49万吨，厂库环比微升0.41万吨至180.88万吨；需求方面，上周螺纹表需回落3.37万吨至221.5万吨，同比少13.78万吨。整体来看，螺纹产量由增转降，库存小幅下降，表需小幅回落，数据表现中性。目前螺纹处于淡季供需双弱局面，基本面驱动不强。但近期市场“反内卷”发酵，商品整体走势转好。预计短期螺纹盘面仍以震荡偏强运行为主。
甲醇：伊朗多数装置重启，国际开工大幅回升，日均产量攀升至30000吨附近，进口陆续恢复，考虑到受之前伊朗避险停车影响，7月到港预计减量。国内甲醇装置后续计划检修较多，供应缩减预期对行情产生一定支撑。下游方面，西北部分烯烃故障导致配套甲醇累库，周期内生产企业库存小幅增加。7月下旬外购MTO有检修意向，检修落实前现货尚有支撑。整体来看，目前甲醇供需双弱，驱动不强，MA09将陷入窄区间波动。
PX：原料端继续震荡上涨，成本存在支撑。供需面来看，前期检修装置延续停车状态，但部分装置存在检修推迟及取消情况：浙石化一条200万吨装置原计划7月检修，目前检修计划取消；天津石化39万吨装置原计划6月检修，目前推迟至7月下旬。供应缩量可能不及预期。下游PTA开工将有一定恢复，加上后期新产能投放，对于PX边际需求在增加。PX整体上仍处于偏紧的状态。但由于终端消费淡季，PX供应端利好也相对不足的背景下，PX反弹空间受限。短期PX高位震荡为主。策略上，PX09短期在6600-6900区间震荡对待。
PTA：7月PTA装置检修力度一般，以及前期检修装置预期重启，PTA去库节奏预计放缓，或将转为累库。下游聚酯长丝、瓶片检修逐渐落地，聚酯综合开工率较6月有明显下降，直接下游对PTA的需求趋弱，纺织品、服装行业处于行业淡季，终端需求不足。PTA供需预期转弱，加工差、基差和月差承压，9-1月差反套择机止盈。PTA绝对价格短期将维持震荡略偏弱格局，预计在4600-4800区间震荡，区间上沿偏空配。PTA加工费关注300以下低位做扩机会。
MEG：近期国内外部分装置供应回升，沙特和马来几套装置于近期重启。目前乙二醇港口库存偏低，但随着供应逐步回归下游聚酯开工下降，终端需求不足，8-9月存累库预期。叠加乙烷进口恢复，多重利空对乙二醇价格上方形成压力，但随“反内卷”发酵，煤炭价格反弹对乙二醇存成本支撑。短期乙二醇维持区间震荡走势，09合约突破20日线后上方压力看4400，关注供应端回归效率。
短纤：终端需求已进入季节性淡季，下游采购意愿持续低迷；然随着加工费的明显修复，企业亏损压力略有缓解，或存部分让利空间。综合来看，由于短纤市场短期或将延续供大于求的格局，若无其他突发利好提振，短纤市场仍面临一定下行压力。关注40线附近支撑。
纸浆：上周纸浆期货震荡走高，现货价格总体偏稳，国内反内卷对于纸浆价格有所带动。目前供给相对充足，需求处于淡季，下游开机偏弱，对于纸浆的支撑有限，下游对于纸浆的采购仍以逢低采购为主。操作上暂时观望或短线操作。
玻璃：上周国内浮法玻璃现货市场价格微幅下滑后小幅上涨。供应方面，本周暂无产线存明确放水或点火预期。需求方面，局部区域价格低位，宏观带动情绪刺激下，或带动部分中下游适当补货。目前厂内库存6710.2万重量箱，周下降198.3万重量箱，仍然居于历史高位，预计本周将继续去库。成本面，重点关注煤炭价格。受到“反内卷”政策等消息面和地产政策传闻的影响，推动期货价格提前反映，技术面来看，MACD上升阶段，20日均线以上，技术指标看多。
纯碱：上周国内纯碱市场现货价格走势震荡运行。供应方面，暂无新增检修计划。需求方面，下游需求一般，低价采购为主，下游需求变化不大，期货价格带动，期现成交增量。库存方面，重质纯碱库存107.2万吨，周增加6.74万吨，仍处于累库状态。短期来看，纯碱现货市场走势震荡偏弱。技术面来看，MACD多头，20日均线以上，技术指标看多。
尿素：上周国内尿素市场价格震荡上行。供应方面，近期个别尿素企业存有检修计划，本周日产继续高位波动。需求方面，农需继续推进，但局部农需将进入收尾阶段。工业需求来看，复合肥工厂陆续进行秋季肥原料采购，对尿素需求阶段性呈现增量，但板材行业较为低迷，需求偏弱。库存方面，厂内库存下降但港口库存增加，尿素厂内库存96.77万吨，周下降5.1万吨。尿素港口样本库存量为48.5万吨，周增加4.8万吨。由于印标RCF尿素进口招标价格消息，尿素国际价格走高，提振国内市场情绪，但是基于目前供需面和相关政策影响，追涨仍需要谨慎，价格区间大致在1720-1810元一带。
PVC：上周国内PVC现货市场价格震荡运行。供应方面，本周国内PVC检修力度减弱，鄂绒检修推迟，东兴计划检修，但是前期检修恢复，预计供应增加。需求方面，国内需求继续下行，下游开工持续走低，维持刚需采购为主。出口受印度雨影响，接单压力增加。成本方面，本周电石市场预计持稳运行，后续重点也需要关注焦炭价格。PVC价格区间大致在4900-5070元一带。
PP：上周PP现货价格弱势震荡。供应方面，检修密集释放缓解部分供需压力，同时新增扩能增量快速填充空缺，供应端维持增量趋势。需求方面，需求端延续季节性消费淡季局势。成本方面，重点关注国际油价的影响。丙烷近期存松动趋势。综合来看，本周PP围绕供需及成本抗衡，价格大致在7020-7140元一带偏弱运行。
PE：上周LLDPE现货市场价格震荡整理。供应来看，独山子老全密度1线装置、上海赛科全密度装置开车。LLDPE开工率陆续回归正常水平，薄膜生产比例偏低略有提振，供应驱动减弱。需求面来看，下游开工率预计低位窄幅整理，补库力度偏弱，需求处于季节性淡季。成本端有一定支撑，宏观面无进一步指引。所以LLDPE预计窄幅整理，价格区间大致在7200-7360元一带。
白糖：广西6060元/吨。巴西糖醇比下降及汽油中提高乙醇比例会减少白糖供应。白糖内外价格高位震荡，利空国内白糖现货价格。基本面和上周相比，变化不大。盘面09合约价格介于进口糖和国产糖价格之间。从资金角度看，CFTC净持仓底部增加，国内盘面的虚实比和期货持仓前20的多空比，关键席位乾坤期货的持仓，都显示为做多。操作上，建议日内短多，上方压力暂时看5900-6000元/吨。
棉花：外棉13525元/吨，内棉15334元/吨。内外价差1811元/吨。新疆棉花高温暂时有所缓解，15日之后高温卷土重来。棉花打顶基本结束，棉花进入花铃关键期。当前棉花商业库存持续去库，供应压力减小。下游维持低开机率，保持中性略偏低的原料库存，纱线成品库存较高，棉花需求偏弱。棉花基本面供需两弱。基于天气有高温，棉花商业库存持续去库，维持偏多思路。01合约下方支撑看13800，上方压力位置看14200。
生猪：山东外三元14.82元/公斤，周环比跌0.31元/公斤。广西外三元15.05元/公斤，周环比跌0.27元/公斤。短期供应稍有增加，终端需求一般偏差。估值方面，肥标价差走强，因标猪现货因供应增加，标猪价格下跌。盘面09合约减仓下行。中长期看，能繁母猪去化不明显，远期供应压力仍较大。操作上，供应压力仍大，消费一般，短线偏空对待，上方压力14500附近，下方支撑看13900附近。
豆粕：上周五华东价格在2810元/吨，周环比稳定，基差走弱。周一上午2800，较周五跌10元/吨。7月USDA报告中性偏空，美豆产量下调，主要因为面积调减，这一点在6月底已经交易。出口下降，美国国内消费增加抵消部分出口下滑，美豆期末库存月环比调增41万吨至844万吨。南美产量未作调整。期末库存调增80万吨至1.261亿吨。天气方面，加菜籽及黑海葵籽产区降水偏少（市场未有炒作），美豆产区天气正常。美豆方面，实际销售情况并不差，但因关税问题，市场悲观。盘面偏弱运行。巴西升贴水报价依旧比较坚挺。
国内方面，短期供应较大，压榨维持在高位。可能是因为下游养殖利润亏损，生猪环保严查，小麦大量添加到饲料，需求提货有所下滑。提货绝对量仍然维持在历史同期高位。豆粕需求属于边际下降。豆粕现货价格围绕2800震荡，这一价格可能比较难跌破，理由：自繁自养生猪有利润，维持这样的价格，有利于淘汰生猪养殖中落后的产能，以及倒逼禽类去存栏，倒逼禽类养殖生产效率的提高，自繁自养的生猪去挤占整个肉类市场份额。远期来看，10月底之前大豆不缺，10月之后需要看买船进度。目前10-1买船稀少，未来供应缺口仍存。从油厂利益角度看，有动力也有可能将大豆到港往后挪，从现有发运数据看，7月预计发运要高于往年，但已经发运数据是慢于往年的。因此，近月或者现货端要谨防油厂“小动作”。具体操作，上周低位多单可以继续持有。
油脂：现货价格：豆油8180（+30），菜油9480（-160），棕榈油8750（+260）国内大豆压榨维持在高位，豆油供应充裕，库存快速增加。棕榈油消费不佳，进口增加，库存较前几周增加。菜油供应受限，消费一般，库存高位回落。油脂整体维持高库存。后期来看，10-1买船进展较慢，远期供应有缺口。棕榈油7月预计到港不多，中性偏少。菜籽7月到港偏少。远期油料供应预计减少，大豆盘面榨利亏损，棕榈油进口利润亏损，盘面下方空间有限，大方向看涨。豆油09合约下方看7880，棕榈油下方看8500，菜油下方看9400。
原油：美油震荡反弹，方向不明，建议观望。
沥青：供应方面：上周全国沥青装置平均开工负荷率为38.94%，环比上涨了0.44个百分点。预计本周沥 青装置平均开工负荷率将出现回落。华南和山东地区沥青产量均出现增加，华东地区沥青产量略有减少，其余地区沥青产量相 对稳定。未来一周，尽管新海石化计划提前至中旬复产沥青，但因为华东地区的金陵石 化以及中油温州停产沥青，加之山东地区的胜星石化本周间歇性转产渣油。需求方面：受第4号台风“丹娜丝”残涡和西南季风的共同影响，10-12日江南南部、华 南大部分地区将有大到暴雨，加之西南东部也将有连续的降雨天气，本周南方沥青需求 整体将稳中走弱；北方地区除华北和东北部分区域有降雨外，其他地区降雨偏少，但北 方部分地区将迎来高温天气，项目施工时间缩短，需求也将偏弱。目前，除资金因素 外，天气因素也是影响沥青需求稳定释放的另一方面原因，随着部分地区降雨量的逐步 减少，沥青需求仍存在改善预期。后市展望：未来一周，开工负荷率小幅回落，成本端表现稳固，需求端仍面临多雨及高 温天气考验，预计现货价格窄幅波动为主，预计全国均价的运行区间在3860-3880元/ 吨。
燃料油：FU主连跟随原油横盘整理，趋势不明，建议：观望。LU主连跟随原油横盘整理，趋势不明，建议：观望。
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