AI算力卡国产化到底有什么影响？这个问题涉及到浪潮信息和中科曙光的比较分析。具体原因，我直接放在开头说。
中科曙光2019年6月就被列入“实体清单”，比浪潮信息2025年3月被列入“实体清单”早了5年多。因此，在AI大模型革命（以GPT出现时点作为原点）前，中科曙光就已经不能用美制芯片了，属于国产芯片服务器厂商的代表。浪潮信息被制裁前，是可以用美制芯片，在资本市场上被归为“达链”企业（不是浪潮信息的主动选择，是浪潮信息下游客户互联网大厂的选择）。
两家企业的比较，有利于看清AI算力卡国产化对浪潮信息的影响，或者说如果浪潮信息未来逐步向中科曙光转型，业绩会发生什么变化？注意，我这里说的是“如果”，如果AI算力卡全面国产化，浪潮信息的经营业绩会发生什么变化？
一、浪潮信息和中科曙光的经营业绩比较
收入方面，2021年至2023年，浪潮信息的收入一直在650亿元至700亿元之间波动，中科曙光的收入一直在100亿元至150亿元波动，两者的收入之比在4.5倍至6倍之间。2024年，浪潮信息的收入出现陡增，达到1148亿元，中科曙光的收入反而出现同比下滑，只有131.5亿元，两者的收入之比扩大至8.7倍。到了2025年上半年，两者的差距继续拉大，收入比达到13.7倍。
利润方面，浪潮信息和中科曙光的差距并不大。2021年至2022年，浪潮信息和中科曙光的利润比分别是1.7倍和1.4倍；2023年，浪潮集团被列入实体清单，浪潮信息的净利润被中科曙光反超。2024年和2025年上半年，浪潮信息和中科曙光的利润比分别是1.2倍和1.1倍。
也就是说，虽然浪潮信息的收入出现了增长，但是净利润并没有出现随之增长，即所谓的“增收不增利”。相反，虽然中科曙光的收入没有出现大幅增加，但是净利润却逐年增长，和浪潮信息的差距逐步缩小。
浪潮信息和中科曙光的毛利率差距较大，2021年至2023年，浪潮信息的毛利率约为10%至11%，中科曙光的毛利率约为24%至26%，两者差了13至16个百分点。这导致浪潮信息的净利率只有3%，而中科曙光的净利率可以达到11.3%至13%，这意味着，同样是100块的营收，中科曙光可以赚到的利润大概是浪潮新的4倍。从2024年开始，浪潮信息的毛利率开始阶梯式下降——2024年为7%，2025年上半年跌至5%，和中科曙光的差距也越拉越大。
二、芯片国产化对盈利能力的影响
根据网上资料，我们拆解一台英伟达DGX H100的AI服务器，总成本约为20万美元。其中，核心芯片的成本为14万美元（8颗H100的GPU为12万美元，2颗Grace的CPU为2万美元），占比70%；内存、网络互联、PCB、散热、电源、存储的成本合计6万美元，占比30%。这里需着重说明，该AI服务器的成本拆解并非完全契合实际情况，仅作示意说明之用。
如果浪潮信息没有被列入实体清单，那么，20万美元的AI服务器，浪潮信息大概可以定价22.5万美元对外销售，毛利率约为11.1%。这大概是2021年至2022年浪潮信息的毛利率水平。
如果浪潮信息被列入实体清单，采购美制芯片的难度会变大，成本会增加，原本14万美元能够买到的核心芯片，可能需要加价10%，即15.4万美元才能买到，如果售价22.5万美元不变，浪潮信息组装的AI服务器成本需要增加至21.4万美元，此时，浪潮信息的销售毛利率将跌至4.9%。这就是浪潮信息当前的困境。
相反，同样性能的国产芯片，售价有可能会比美制芯片低20%，即11.2万美元就可以买到，这意味着，售价22.5万美元的搭载国产芯片的AI服务器，其成本为17.2万美元，毛利率将升至23.6%，这就是中科曙光的毛利率水平。
三、小结
因此，虽然服务器芯片全面国产化，对于浪潮信息来说，短期可能会面对收入不增反降的情况，长期看，浪潮信息的毛利率和净利率都会得到显著改善。对于浪潮信息来说，如果不是大客户要求采购美制芯片，谁愿意赚个位数的毛利？
对于浪潮信息来说，收入从1千亿涨到3千亿，是很困难的；但是AI算力卡国产化后，浪潮信息的净利率从1%回升至3%，却不难。对标戴尔、超微电脑等美国服务器制造商，4%的净利率是合理回报。作为国产服务器龙头企业的浪潮信息，不应该一直赚“辛苦钱”。
